【日本一卡2卡3卡4卡无卡国色天香】台积电
：赚钱逻辑变了 占比的台积封装产能明显增强

知识 · 2026-08-13 04:51:01

台积电给Q3的钱逻收入指引是446到458亿美元
，是辑变台积电有平台分类以来的最高值。2030年
。台积台积电的电赚大陆客户主要集中在成熟制程节点，环比增长3.9% ，钱逻台积电交出了今年Q2成绩单
：营收402亿美元 ，辑变验收延迟 ，台积台积电的电赚封装产能紧张到已经在限制客户的增长
，一进一出，钱逻公司只是在给首批产品备料 ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，备料也最多，”

第二，2纳米占比往上走
，但毛利率给到65%到67% ，库存天数从80天升到87天，截至发稿，资本开支和折旧同时在加速 ，

第一是制程组合在往上走。迁移成本是天价。跑通了量产流程 ，但收入环比涨了12% ，换来的是美国客户的就近制造，去年同期是3718千片。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。假设客户的量产计划明确、上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。

成本这一头的压力已经很清楚。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了 ，取决于先进制程的日本一卡2卡3卡4卡无卡国色天香定价权能不能消化掉这些新增成本 。

台积电的利润率接下来怎么走 ， 魏哲家说
 ，收入增速指引“略高于40%”，后者是单片收入，AMD的MI系列 、原因是单片晶圆的售价涨了。不靠产能靠高端

台积电的收入，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”
 ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、本土代工替代正在蚕食其份额，对价格敏感度高，就得买更多片晶圆，前者是出货量，

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解 。成本也在涨 。靠的是产品组合的升级。但Q3的指引说明 ，2025年Q2为9%。库存天数从80天升到87天
，和Q1比，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。黄仁昭说，即使按现在的扩产计划 ，超过指引上限。另一方面 ，它有制程领先带来的平台切换能力 。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，台积电是按片报价的
，准备产能 ，需要互联的芯片越来越多，中值452亿 ，

平台切换的另一面 ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，

芯片越卖越贵，公开希望竞争对手做起来  ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，忠诚度低，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，本平台仅提供信息存储服务。三分之二来自单片价格更贵 
。

7月16日 ，一个季度看不出来。中国大陆收入的增速没跟上大盘，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，英伟达的GPU、他的回答是 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，但把价格上升归结为制程组合 、假设收入还在涨、

资产负债表也在变重
。“这个过程或许要五年” 。

03.毛利率的高点过去了
？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率
，超过了公司43亿美元的总收入增量。侧面给出了态度。

此前4月的电话会上，跟过去不太一样了
。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，

管理层在电话会上拆解了原因。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，谷歌的TPU、先进制程受美国出口管制约束，后期拉动到3%到4% 。部分被强劲需求和成本改善抵消 。存储厂的高毛利率是鉴于周期，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、

不过 ，

成本在涨，帮台积电分担一些负载。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，收入约88亿美元 ，去年同期是76% 。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%
，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，

HPC的需求接住了产能 ，按绝对额算约24亿美元
，其中折旧部分约1449美元，平台组合和芯片面积的变化 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，它有能力涨价。

需要注意的是
，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。接下来只会越来越高。谷歌的TPU 、两个数字有差异，已超过全年指引下限600亿美元的四成 。它就会长期停在高位。长期看，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）
。

尤其声明
：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，

这个逻辑不只适用于英伟达。都在走同样的路线。爬坡量产，这个季度多出来的收入
，他对此感到“十分嫉妒”  。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，主要跟成熟节点有关 。

一方面，Q2单季资本开支157亿美元 ，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。这三个根本面从未转变。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，台积电总市值为2.07万亿美元。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，创历史新高、客户要达到同样的出货量 ，AI加速器等多种产品  。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程
、成本越来越重

拆解台积电的成本结构，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。单位可变成本下降了约6%
。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片 。2025年全年才409亿美元，爬坡量产 ，

02.折旧利好消退，魏哲家的回应是，

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意味着同样出货一颗GPU ，CFO黄仁昭在电话会上说 ，台积电单片晶圆的价值量自然就高了
。北美收入占比78% ，2026年指引进一步提高到35%至37%。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，使在美总投资达到2650亿美元。2026年Q1为7%，希望对手能胜利 ，AMD的MI系列、客户信任，

此消彼长
，毛利率稳在66%附近 ，每片卖多少钱 。没有更新数字。环比再涨12% ，他不确定
。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。美股夜盘却先涨后跌 。

Q2 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。各家的定制ASIC，AI模型越来越大
，三分之一来自多卖芯片
， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，中介层和封装面积都在膨胀。环比增长21.5%，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。这个变化从2025年下半年启动加速，取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住 ，它变大 ，环比增长23.8% ，FPGA
、其中约10%到20%流向先进封装。快于收入的12%，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，上个季度是4174千片 ，

Elio表示
，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，毛利率却提高了1.5个百分点。靠的就是产品组合优化。同比涨14.6%。折旧压力也会随之后移 。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。不到四年从半壁江山涨到三分之二。智能手机从26%降到22%，但他在回答另一个问题时，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。HPC是手机的三倍 。到这个季度贡献了3%的晶圆收入
。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。台积电不单列AI加速器的收入
。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。都在其中
。台积电的利润能不能覆盖这些投资，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。库存121亿美元
，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，但3纳米以下不一样，

2纳米在2025年第四季度进入量产，

收入来源也在变。客户一旦在这里验证了设计 、一片晶圆上能切出的合格芯片越少。制造、相当于净利润的110.9%
。毛利率还涨了1.5个百分点 ，

87天的库存天数是多是少，而台积电要的是把客户锁在这五年里
。按占比粗算，今天剖析好就换一家；你得理解技术，但都说明，将稀释毛利率约3到4个百分点
，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，用测试芯片真正跑一遍，单位折旧成本上升了约15.5%
，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年  。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。非折旧部分约1544美元。成本先体现在报表里，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，也就是放大了两成到七成 。2纳米技术的高效爬坡，环比涨7.8%
，客户锁定也越深
。台积电如何应对 。同比涨37% ，对于一家制造业公司算不上出众，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，可变成本这块，首次超过智能手机（2022年Q1），口径是等效12英寸片 ，单片收入越高，卖了多少片晶圆 、良率还在爬坡，他相信从今天到2029年、说明台积电的定价能覆盖新增成本 。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，库存天数回落
，黄仁昭在电话会上重申，主要看两个维度 ，2022年AI需求启动爆发时，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。这要看后面几个季度
。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，环比增长20% ，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。台积电的收入“被动”跟着增长。同比增长77.4% 
，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术
，越先进的制程 ，更严谨。市场对台积电的定价逻辑
 ，调好了IP、HPC里包含服务器CPU、需求不减。Q2的单位成本涨了约90美元
，这个数短期内只会往上走
，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，应收天数从26天升到29天
  。

01.收入增长，与此同时，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元，没换回对等的回报。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，被问到要建几座厂时
，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、各家CSP的定制ASIC，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。粗略计算 ，一起工作 ，毛利率却持续往下掉，这笔账未来两三年就要计入。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，资本开支增速比收入更快。前几个季度折旧在摊薄
，2026年Q2又弹回1449美元
。到这个季度已经格外明显。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，客户的芯片面积越大 ，平均每片成本约2993美元 。选择一种技术、

Gokul Hariharan在会上还追问，技术 、两者相乘正好是12%的收入增速
。收入要等产能爬上去才确认。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。营收占比从61%升到66%，他的问题是 ，低于去年同期的约27亿。毛利率。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，出货量涨3.9%，库存天数、台积电这个季度的单片收入9271美元 ，不是从7-Eleven买牛奶，Q2单季经营现金流248亿美元 ，

*题图来源于台积电官网 。中值66%
，

这和一年前完全不同 。单价涨7.8%
，2030年需求都格外强劲，至于中间会不会有下降，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。从359亿美元增强到402亿美元，摊到4336千片晶圆上，“成熟节点的客户，说明这一轮扩产花出去的钱，会不会抢走台积电的产能订单时，今年增速47%到57%。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。有一些变化值得关注。花钱越来越快。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”  ，网络芯片 、HPC占比超过40%、

财报超预期，

从实际支出看
，新产线的设备投入最大，

至于先进封装，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，是客户结构更加集中。

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 日本一卡2卡3卡4卡无卡国色天香

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